導語：漲價潮持續蔓延，紙箱廠和終端用戶叫苦不迭，紙企在賺得盆滿缽滿的同時，一樣也擔心原料供給不足，原材料供應緊缺似乎已成整個產業鏈共同面對的問題。此外，據智通財經分析，造紙原材料價格的持續攀升、需求攀升、產量減少、重補庫存等因素的共同作用下，近段時間原紙掉價幾乎不可能。

根據choice數據終端提供的原紙出廠價周報，玖龍100g瓦楞紙江浙地區出廠價由去年三季度的3200元/噸上漲到9月初接近6000元/噸，幾乎翻倍；玖龍250g箱板紙廣東地區出廠價則由去年三季度3600元/噸左右上漲到接近6000元/噸。
一位紙企上市公司董秘對騰訊財經表示，原紙價格上漲的重要因素是進口廢紙關停后，國內廢紙需求猛增，但國廢供應量卻一直處于穩定狀態，供求失衡導致廢紙原料上漲，推動整個紙價的上升。
1. 紙價攀升背后：造紙原材料價格在持續上漲
在嚴控洋垃圾入境的政策指導下，進口廢紙從2012年便開始縮減。官方數據顯示，2015年，國內購買進口廢紙的企業由271家下降到193家，到2016年，廢紙原料中進口2850萬噸，國內廢紙5000萬噸，進口廢紙占比下降到34%。
Choice數據終端顯示，2016年5月開始，進口廢紙數量連續六個月同比下降，去年5月下降幅度達到21.30%，到今年7月的十五個月里，有十一個月同比下降。
這也直接導致了廢紙原料價格上漲。江浙滬地區黃板廢紙統貨價格，由去年三季度的1200元/噸左右上漲到目前2500元/噸，廣東地區黃板廢紙統貨價格從1600元/噸左右上漲到了2600元/噸左右，山東地區則由1500元/噸左右上漲到了2100元/噸，部分地區最高達到了2700元/噸。
“以包裝用紙為例，廢紙占到了整個原材料80%以上，有的企業原材料的90%甚至是全廢紙?！睂τ跒楹瓮呃慵埐▌幼畲螅晃患埰笊鲜泄径乇硎?，目前瓦楞紙前三家市場份額在40%左右，集中度不是很高，而中小廠對原料價格上漲更為敏感，調價也更為明顯。此外，環保升級讓中小廠關停，也導致瓦楞紙在供需方面的變化更大。
多家上市公司在半年報中表示，環保政策趨嚴，將導致中小廠進一步淘汰，退出市場，這將提升行業集中度，利好龍頭紙企，新增產能也將主要來自于大廠，國內造紙企業將迎來漲價潮，產品全面提價，行業復蘇跡象明顯，景氣度將持續提升。

2. 大紙企在漲價中收益頗豐，最擔心造紙原料供應量
盡管下游和小廠叫苦不迭，但紙價的上漲和環保的升級，的確讓較大規模的紙企獲益頗豐。上半年，晨鳴紙業營業收入和扣非凈利潤同比分別增長29.63%和118.83%，博匯紙業的營收和扣非凈利潤同比分別增長22.06%和1448.49%，太陽紙業同比分別增長了32.58%和150.53%，山鷹紙業同比分別增長了38.10%和587.92%。，玖龍紙業營收和凈利潤則同比增長了9.82%和474.72%。晨鳴、太陽和山鷹造紙業務毛利率則同比分別增長了4.83%、6.61%和6.43%。
業績提升直接帶來了股價的起飛，自去年下半年以來，上述幾家上市紙企股價漲幅均在2-3倍左右。
“由于上游原材料漲價我們可以向下游傳導，目前的毛利率水平在我們預估的可控范圍內?！绷硪患疑鲜屑埰髢炔咳耸肯蝌v訊財經表示，一般情況下公司不會與客戶簽長期合同，合同中也有調價機制，包括長期合作的客戶，也會根據市場情況作出價格調整。
該人士認為，由于價格傳導，大紙企最擔心的并不是原材料價格上漲。以最緊俏的國廢為例，現在的問題是能否保持住原材料的供應量，一旦原料出現短缺，排產的時候將優先考慮長期合作客戶的供貨訂單。
在原紙廠商紛紛提價的壓力下，下游廠家也同時頻繁提價自救，幾天一漲。9月10日和12日，包括臨海森林包裝有限公司、浙江大群包裝有限公司、蘇州恒順紙塑有限公司、慈溪福山職業橡塑有限公司、寧波奉化諾克紙制品有限公司等在內的幾十家包裝紙制企業，將產品價格上調8%-10%。
“上游價格上漲大家都看到了，一層層向下游傳導是必然，畢竟沒人會去做虧本的生意。”上述人士說。

3. 紙價后市會走高還是走低？目前出現兩個極端看法！

(1)財經分析：需求攀升、產量減少、重補庫存或繼續推動紙價走強
智通財經分析稱，未來，需求攀升、產量減少、重補庫存這三大因素將推動紙價的進一步走強。
今年8月份浙江和山東兩省的環保督查導致的原紙產量下滑令供需格局進一步縮緊，且將于今年冬季供暖期開展的環保督查或將令河北和山東兩省進一步減產。
同時，考慮到“雙十一”、“雙十二”以及春節將提振用紙需求，紙耗旺季還未到來。由于紙價回彈，下游紙商將不得已大量補庫。所以，預計紙價強勢應能維持至2018 年春節前。
雖然廢紙價格通常是推動紙價上漲的一個重要因素，但此輪紙價漲幅將遠遠超過廢紙價格漲幅。因此，利潤率必能擴張，且根據機構的利潤模擬計算，紙企的噸凈利潤已經超出2017年年初的峰值水平。
在過去兩周，國內廢紙噸價僅上漲人民幣400元，而進口廢紙價格甚至因進口額度用盡而小幅下滑。供需平衡縮緊才是紙價上漲的真正驅動力，且漲勢將得以持續。即使廢紙價格，尤其是國內廢紙價格進一步上漲，但得益于供需緊縮，紙價漲幅仍將超出廢紙價格漲幅。
(2)行業人士觀點：原紙漲價泡沫隨時可能被引爆
不管外界如何看待紙價后市走向，不得不說，對于身處其中的行業人士來說，當前的市場確實令人狐疑。
據山東一家紙箱廠人士稱，“當前紙箱的需求并未呈現爆發式增長，且漲價已經持續了近3個月之久，很多紙箱廠前期沒有訂單的情況下已經囤了不少紙，相信那些紙并未完全消化掉。如若不是依然有廠家在持續恐慌性囤貨，以及紙企的炒作，現在叫囂的原紙緊缺實在毫無理由。”
包裝地帶也曾分析稱，雙十一和中秋節固然能夠提振一下內需，但考慮到原紙在二級廠和中間商的存量十分巨大，很多企業都備有兩到三個月的存貨，因此，未來三個月市場必將以消化庫存為主，原紙需求將迅速回落。
或許，當雙十一訂單被嚴重高估、發改委實行價格維穩、中間商大肆甩貨、紙業巨頭順利拿到廢紙進口批文，甚至某一個突發事件，都有可能引爆原紙漲價泡沫。

注：素材來源于騰訊財經、智通財經等，紙箱微視界整理編輯。